法国巴黎银行(BNP Paribas)近期发布的《2025年全球展望》报告指出，如果特朗普兑现其竞选承诺，实施大规模关税，美国消费者价格指数(CPI)将面临“永久性冲击”。该银行预计，特朗普的关税政策将直接导致CPI上涨约80个基点，并通过第二轮效应进一步推高整体物价水平，最终可能导致CPI上涨约2个百分点。

报告认为，市场普遍低估了特朗普关税政策的影响。一些人认为特朗普不会实施这些政策，或美元会完全抵消其影响，或不会有任何第二轮效应。但法国巴黎银行认为这种观点过于乐观，并预测特朗普将实施大部分甚至全部他所威胁的关税。

基于此，法国巴黎银行预测美联储需要将利率维持在高于正常水平，以控制通胀预期。该银行预计，即使美联储下周降息25个基点，2025年全年美联储主要利率目标上限也应保持在4.5%（目前在4.5%至4.75%之间）。同时，美国两年期、十年期和三十年期国债收益率在2025年末分别可能达到4.55%、4.65%和4.8%。

此外，报告还预测，更强的美元和美联储的按兵不动将在2025年下半年抑制黄金价格，但原油价格也可能面临看跌压力。美元兑墨西哥比索和加拿大元有进一步上涨的空间。

该报告的结论与近期美国CPI数据小幅回升至2.7%的趋势相符，进一步印证了通胀压力可能比市场预期更为顽固的观点。