德马科技股东“乾坤大挪移”：一场看似寻常的股权转让，背后暗藏玄机？

明面上的“例行公事”：股东询价转让计划浮出水面

科创板上市公司德马科技（688360.SH）近日发布了一则略显“平淡”的公告：公司几位首发前股东，包括德马投资、创德投资、湖州力固，计划通过询价转让的方式，合计减持7,788,393股股份，占公司总股本的2.9530%。这看似是资本市场中常见的“股东套现”操作，但仔细推敲，却发现其中暗流涌动，疑点重重。不禁让人怀疑，这真的是一次简单的财务运作吗？

根据公告，这次询价转让将由中金公司操盘。中金公司是谁？那可是国内顶级的投行之一，经手的项目哪个不是动辄几十亿、上百亿的大生意。这么“高大上”的机构，来负责区区不到3%的股权转让，是不是有点“大炮打蚊子”的感觉？难道这背后还有更深层次的原因？要知道，资本市场上的每一个动作，都不是孤立存在的。尤其是在股权转让这种敏感的操作中，更是需要擦亮眼睛，看清楚背后的真实意图。这三家股东为何选择此时减持？减持的价格又将如何确定？受让方又是何方神圣？这些问题，都值得我们深入挖掘。

抽丝剥茧：关联交易、利益输送，还是战略布局？

“自己人”的游戏：德马投资、创德投资、湖州力固的微妙关系

首先，我们来看这次减持的主角：德马投资、创德投资、湖州力固。这三家公司可不是什么“路人甲”，而是与德马科技的实际控制人卓序有着千丝万缕的联系。德马投资是控股股东，而创德投资和湖州力固则是公司员工持股平台，部分董监高通过它们间接持有公司股份。更重要的是，这三家公司还构成一致行动人关系，合计持有公司超过5%的股份。换句话说，这根本就是“自己人”在玩“左手倒右手”的游戏！

这种操作在资本市场上并不少见，但其背后的动机却值得深思。难道是实际控制人对公司前景不看好，准备悄悄“撤退”？又或者，这是为了优化股权结构，为后续的资本运作铺路？亦或是，存在某种不为人知的利益输送？当然，也可能只是单纯的股东正常的投资退出。但是，考虑到卓序在德马科技的地位，以及这三家公司之间的特殊关系，很难让人相信这仅仅是一次简单的减持行为。这背后，或许隐藏着更大的秘密。

莫安迪并购案：一出“蛇吞象”的好戏？

除了这次股权转让，德马科技在2023年还完成了一桩引人注目的并购案，以发行股份及支付现金的方式，收购了江苏莫安迪科技股份有限公司100%的股权。这桩并购案，颇有些“蛇吞象”的味道。莫安迪专注于物流输送分拣设备核心部件的研发和生产，而德马科技则是智能物流系统集成商。从产业链的角度来看，这笔收购确实可以增强德马科技的竞争力，降低对外采购成本。但是，仔细研究并购报告书，却发现了一些令人疑惑的地方。

莫安迪100%股权的评估值为5.51亿元，增值率高达358.59%！这说明什么？要么是莫安迪的盈利能力确实非常强劲，要么就是评估存在一定的“水分”。此外，德马科技还以发行股份和支付现金的方式支付对价，其中一半是现金。这笔现金从哪里来？会不会增加公司的财务压力？更重要的是，通过这次并购，莫安迪的原实控人王凯及其控制的企业，合计持有德马科技7.34%的股份，成为公司重要的股东。这为后续的故事埋下了伏笔。

王凯上位：从子公司老总到上市公司高管的华丽转身

如果说并购莫安迪是德马科技的一步妙棋，那么王凯的“上位”则更像是精心策划的剧本。2023年10月，卓序开始担任江苏莫安迪科技有限公司董事长，而王凯则在2023年11月成为德马科技的董事，并在2024年6月晋升为公司副总经理。从一家子公司的老总，摇身一变成了上市公司的核心高管，王凯的这番操作，堪称“鲤鱼跃龙门”。

不得不佩服卓序的“用人”之道，还是说，这背后有着更深层次的利益交换？王凯的加入，究竟能为德马科技带来什么？是新的技术、新的市场，还是新的风险？这些问题，恐怕只有时间才能给出答案。但可以肯定的是，随着王凯地位的提升，德马科技的内部权力结构，正在发生着微妙的变化。而这种变化，最终将对公司的发展产生怎样的影响，仍然是一个未知数。

科创板“新贵”德马科技：光鲜背后，暗流涌动？

上市募资的“小目标”与“大跃进”：钱都花哪儿去了？

2020年6月，德马科技顶着“智能物流”的光环，成功登陆科创板，发行价高达25.12元/股。首次公开发行股票募集资金总额为5.38亿元，扣除发行费用后，净额也有4.61亿元。招股说明书上写得清清楚楚，这些钱要用于数字化车间建设、智能化输送分拣系统产业基地改造、新一代智能物流输送分拣系统研发以及补充流动资金。听起来都是高大上的项目，前景一片光明。

然而，现实往往是残酷的。募资到手后，德马科技真的按照计划把钱花了吗？数字化车间建设的进度如何？智能化输送分拣系统产业基地改造的效果怎么样？新一代智能物流输送分拣系统研发取得了哪些突破？这些问题，恐怕只有公司自己最清楚。但从二级市场的表现来看，德马科技的股价并没有走出“火箭发射”的行情，反而显得有些“疲软”。这不禁让人怀疑，是不是募资项目的进展并不如预期？又或者，资金的使用效率存在问题？毕竟，资本市场最看重的，还是真金白银的业绩。

光大证券的“躺赢”：保荐费轻松入袋，股民却成了“韭菜”？

德马科技的上市，最高兴的恐怕要数保荐机构光大证券了。承销及保荐费用高达5557.99万元！这笔钱对于光大证券来说，简直就是“躺着赚钱”。作为保荐机构，光大证券有责任对德马科技的经营情况进行尽职调查，并对其发展前景做出客观评估。然而，从德马科技上市后的表现来看，光大证券的“火眼金睛”似乎也失灵了。股价表现平平，募投项目进展缓慢，股东减持套现……这一系列的操作，让不少股民感到失望。

当然，我们不能把所有的责任都推给光大证券。毕竟，资本市场有风险，投资需谨慎。但是，作为专业的金融机构，光大证券有义务为投资者提供更全面、更客观的信息，帮助他们做出更明智的决策。如果只是为了赚取高额的保荐费，而忽视了对投资者的保护，那么这样的行为，无异于“割韭菜”。而最终为此买单的，还是那些怀揣着梦想的普通股民。