重磅！稳定币支付颠覆金融圈，你的钱要变了！

为了充分理解稳定币的影响力，我们首先需要审视传统支付解决方案。这些方案包括现金、支票、借记卡、信用卡、国际电汇（SWIFT）、自动清算所（ACH）以及点对点支付等。尽管这些支付方式已经融入我们的日常生活，但许多支付通道，例如ACH和SWIFT，其基础设施早在20世纪70年代就已经存在。尽管在当时具有开创性意义，但如今这些全球支付基础设施大多已经过时，并且呈现高度碎片化的状态。

总体而言，这些传统支付方式普遍存在高费用、高摩擦、处理时间长、无法实现全天候结算以及后端程序复杂等问题。此外，它们还常常捆绑身份验证、借贷、合规、欺诈保护和银行集成等不必要的额外服务，增加了用户的成本和复杂度。

稳定币支付的优势

稳定币支付正有效地解决上述痛点。与传统支付方式相比，利用区块链进行支付结算极大地简化了支付流程，减少了中间环节，并实现了资金流的实时可视化。这不仅缩短了结算时间，还显著降低了成本。

稳定币支付的主要优势可以概括如下：

实时结算： 交易几乎瞬间完成，消除了传统银行系统中的延误。
安全可靠： 区块链的不可篡改账本确保了交易的安全性与透明度，为用户提供保护。
成本降低： 去除中间环节显著降低了交易费用，为用户节省开支。
全球覆盖： 去中心化平台能够触及传统金融服务覆盖不足的市场（包括无银行账户人群），实现金融包容性。

二、稳定币支付行业格局：技术栈分层解析

稳定币支付行业可以细分为四个技术栈层次：

1. 应用层：支付服务提供商 (PSP)

应用层主要由各类支付服务提供商（PSP）构成，它们将多个独立的出入金支付机构整合至统一的聚合平台。这些平台为用户提供便捷的稳定币接入方式，为在应用层开发的开发者提供工具，并为 Web3 用户提供信用卡服务。

a. 支付网关

支付网关是通过安全处理支付，促进买卖双方交易的服务。

在这一领域进行创新的知名公司包括：

Stripe： 传统支付提供商，将USDC等稳定币整合用于全球支付。
MetaMask： 本身不提供直接法定货币兑换功能，用户可通过与其第三方服务集成实现出入金操作。
Helio： 45 万个活跃钱包和 6000 家商户。借助 Solana Pay 插件，数百万 Shopify 商户能用加密货币结算支付，并即时将USDY转换为其他稳定币，如 USDC、EURC和PYUSD。
Apple Pay、PayPal、Cash App、Nubank、Revolut等 Web2 支付应用： 也允许用户使用稳定币完成支付，进一步拓宽了稳定币的应用场景。

支付网关提供商的领域可明确分为两类（存在一定重叠）：

1）面向开发者的支付网关；2）面向消费者的支付网关。大多数支付网关提供商往往更侧重于其中一类，进而塑造其核心产品、用户体验和目标市场。

面向开发者的支付网关旨在服务需要将稳定币基础设施嵌入其工作流程的企业、金融科技公司和企业。它们通常提供应用程序编程接口（API）、软件开发工具包（SDK）和开发者工具，以便集成到现有支付系统中，实现自动支付、稳定币钱包、虚拟账户和实时结算等功能。一些专注于提供此类开发者工具的新兴项目包括：

BVNK： 提供企业级支付基础设施以便轻松集成稳定币。BVNK 提供 API 解决方案，使流程无缝衔接，拥有用于跨境商业支付的支付平台，以及允许企业持有和交易多种稳定币和法定货币的企业账户，还有为企业提供接受客户稳定币支付所需工具的商户服务。处理超过$100亿美金年化交易额, 年增速200%，估值7.5亿美金，客户包括非洲、拉美、东南亚等新兴地区。
Iron (in beta)： 提供 API使将稳定币交易无缝集成到其现有业务中。它为企业提供全球出入金通道、稳定币支付基础设施、钱包和虚拟账户，支持定制化支付工作流程（包括定期支付、开具发票或按需支付）
Juicyway： 提供一系列企业支付、薪资发放及批量支付API，支持的货币包括尼日利亚奈拉（NGN）、加拿大元（CAD）、美元（USD）、泰达币（USDT）、美元币（USDC）。主要面对非洲市场，尚无运营数据。

面向消费者的支付网关以用户为重点，提供简单易用的界面，方便用户进行稳定币支付、汇款和金融服务。它们通常包括移动钱包、多币种支持、法定货币出入金通道和无缝跨境交易。一些专注于为用户提供这种简单支付体验的知名项目包括：

Decaf： 链上银行平台,实现 184 多个国家的个人消费、汇款和稳定币交易;Decaf 在拉丁美洲与包括速汇金（MoneyGram）在内的当地通道合作，几乎实现零出金费用，有1万多南美用户,在solana开发人员里评价高。
Meso： 出入金解决方案,与商户直接集成，使用户和企业能够在法定货币和稳定币之间轻松转换，摩擦极小。Meso 还支持苹果支付购买 USDC，简化了消费者获取稳定币的流程。
Venmo： Venmo 的稳定币钱包功能利用了稳定币技术，但其功能集成在其现有的消费者支付应用中，使用户无需直接与区块链基础设施交互，即可轻松发送、接收和使用数字美元。

b. U卡（加密货币卡）

加密货币卡是允许用户在传统商户处使用加密货币或稳定币消费的支付卡。这些卡通常与传统信用卡网络（如 Visa 或 Mastercard）集成，通过在销售点自动将加密货币资产转换为法定货币，实现无缝交易。

项目包括：

Reap: 亚洲发卡商，客户包括Infini, Kast, Genosis pay, Redotpay，Ether.fi等40多家企业，卖白标解决方案，主要靠交易额抽成（如Kast 85%-Reap15%）跟香港银行合作，可覆盖美国以外大部分地区，可支持多链deposit; 2024年7月交易额达$30M .
Raincards： 美洲发卡商，支持Avalanche, Offramp, takenos等多家公司发卡，最大特色在于可以服务美国、拉美用户。自己发了一张 USDC 企业卡用链上资产（如 USDC）支付差旅费、办公用品和其他日常业务费用。
Fiat24: 欧洲发卡商+web3银行，商业模式跟以上两家类似，支持ethsign, safepal等企业发卡；瑞士牌照，主要服务欧洲+亚洲用户，尚不支持全链交易只能arbitrum充值。增长较慢总用户2w，月收入$100K-150K。
Kast： Solana上增长较快的U卡，目前发了1万多张卡，5-6k月活, 2024年12月交易量(7m, 收入)200k。
1Money： 稳定币生态系统,最近推出了支持稳定币的信用卡，并提供一个软件开发工具包，便于进行L1和L2集成,in beta尚无数据。

加密货币卡提供商众多，它们主要在服务地区和支持货币方面存在差异，且通常都为终端用户提供低费用服务，以提升用户使用加密货币卡的积极性。

2. 支付处理商

作为稳定币技术栈的关键层级，支付处理商是支付通道的支柱，主要涵盖两类：1. 出入金服务商 2.稳定币发行服务商。它们在支付生命周期中充当关键的中间层，将 Web3 支付与传统金融系统连接起来。

a. 出入金处理商

Moonpay： 支持 80 多种加密货币，提供多种出入金方式和代币互换服务，满足用户多样化的加密货币交易需求。
Ramp Network： 覆盖 150 多个国家，为 90 多种加密资产提供出入金服务。该网络处理所有的 KYC（身份验证）、AML（反洗钱）和合规要求，确保了出入金服务的合规性与安全性。
Alchemy Pay： 一种混合支付网关解决方案，支持法定货币与加密资产之间的双向兑换和支付，实现了传统法定货币与加密资产支付的融合。

b. 稳定币发行 & 协调处理商

Bridge： Bridge 的核心产品包括协调 API 和发行 API，前者帮助企业集成多种稳定币支付和兑换，后者支持企业快速发行稳定币。该平台目前在美国和欧洲获得许可，并与美国国务院和财政部建立了重要合作伙伴关系，具备强大的合规运营能力和资源优势。
Brale (in beta)： 与 Bridge 产品类似是受监管的稳定币发行平台，提供稳定币协调和储备管理 API。在美国各州均有合规许可，合作企业都需要通过 KYB（企业身份验证），用户则需要在Brale设立账户进行 KYC。Brale 客户更多是链上OG（如：Etherfuse, Penera等）与Bridge比投资方背书和BD都略差一些。
Perena (in beta)： Perena 的 Numeraire 平台通过鼓励用户在单个池中提供集中流动性，降低了小众稳定币的发行门槛。Numeraire 采用的是一种“中心枢纽-辐射式”模型，其中 USD* 作为中心储备资产，充当稳定币发行和交换的“枢纽”。这一机制使得与不同资产或司法辖区挂钩的多种稳定币能够高效地铸造、赎回和交易，每种稳定币都作为类似的“辐射条”与 USD* 相连接。通过这种系统结构，Numeraire 确保了深度流动性并提升了资本效率，因为小型稳定币可通过 USD* 进行互操作，而不需要为每个交易对提供分散的流动性池。该系统最终的设计目标不仅是增强价格稳定性、减少滑点，还能实现稳定币之间的无缝转换。

3. 资产发行商

资产发行商负责创建、维护和赎回稳定币。其商业模式通常以资产负债表为核心，类似于银行运营 —— 接受客户存款，并将资金投资于美国国债等高收益资产以赚取息差。在资产发行商层面，稳定币创新可分为三个层次：静态储备支持的稳定币、生息稳定币和收益共享稳定币。

1. 静态储备支持的稳定币

第一代稳定币引入了数字美元的基础模型：由传统金融机构持有的法定储备按 1:1 比例支持的中心化发行代币。这一类别中的主要参与者包括泰达币（Tether）和 Circle。

Tether的 USDT和Circle 的 USDC是使用最广泛的稳定币，均由 Tether 和 Circle 的金融账户中的美元储备按 1:1 比例支持。这些稳定币目前已与多个平台集成，并作为很大一部分加密货币交易和结算的基础货币对。值得注意的是，这些稳定币的价值获取归资产发行商本身所有。USDT 和 USDC 主要通过息差为其发行实体带来收益而不是与用户分享收益。

2. 生息稳定币

稳定币的第二次演变超越了简单的法定货币支持代币，嵌入了原生收益生成功能。生息稳定币为持有者提供链上回报，通常源自短期国债收益率、去中心化金融（DeFi）借贷策略或质押奖励等机制。与被动持有储备的传统静态稳定币不同，这些资产在保持价格稳定的同时积极产生收益。

为稳定币持有者提供链上收益的知名协议包括：

Ethena($6B)： 稳定币协议发行 USDe-由对冲后的以太坊（ETH）、比特币（BTC）和 Solana（SOL）抵押支持的链上合成美元。Ethena 的独特设计使 USDe 持有者能够获得源自永续期货市场资金费率的有机收益（当前年化收益率为 6.00%）通过独特的抵押和收益机制吸引用户。
Mountain($152M)： 当前年化收益率为 4.70% 的生息稳定币。Mountain 允许用户只需将 USDM 存入钱包，即可每日赚取利息，这对寻求被动收益而无需额外质押或参与复杂 DeFi 的用户具有吸引力，为用户提供了一种简单便捷的生息方式。
Level($25M)： 由流动再质押美元组成的稳定币。Level 探索了一种新的稳定币收益生成方法；它使用 lvlUSD 为多个去中心化网络提供安全保障，并收集这些网络的附加收益，然后将其传递给 lvlUSD 的持有者，创新了稳定币收益模式。
CAP Labs(Beta)： 建立在备受期待的 megaETH 区块链上，CAP 正在开发下一代稳定币引擎，旨在为稳定币持有者提供新的收益来源。CAP 稳定币通过利用外部收入来源（如套利、最大可提取价值（MEV）和现实世界资产（RWA）产生可扩展且适应性强的收益 —— 这些收益流传统上仅为复杂的机构参与者保留，为稳定币收益开拓了新的方向。

3. 收益共享稳定币

收益共享稳定币集成了内置的货币化机制，将部分交易费用、利息收入或其他收益流直接分配给用户、发行商、终端 app 和生态系统参与者。这种模式使稳定币发行商、分销商和终端用户之间的激励保持一致，进一步将稳定币从被动支付工具转变为主动金融资产。

Paxos($72m)： 作为不断发展的稳定币发行商，Paxos 于 2024 年 11 月宣布推出 USDG，该稳定币受新加坡金融管理局即将出台的稳定币框架监管。Paxos 与帮助拓展网络效用的合作伙伴分享稳定币收益和储备资产产生的利息收入，包括罗宾汉（Robinhood）、安克雷奇数字（Anchorage Digital）和银河（Galaxy）等，通过合作拓展收益共享模式。
M^0($106m)： M^0 团队由前 MakerDAO 和前 Circle 的资深人士组成，M^0 的愿景是充当一个简单、可信的中立结算层，使任何金融机构都能够铸造和赎回 M^0 的收益共享稳定币 “M”。M^0 协议将大部分利息收入与被称为收益者的经批准分销商分享。然而，“M” 与其他收益共享稳定币的区别之一在于，“M” 还可以用作其他稳定币（如 Noble 的USDN）的 “原材料”
Agora($76m)： 与 USDG 和 “M” 类似，Agora 的 AUSD 也与集成 AUSD 的应用程序和做市商分享收益。Agora 得到了一些做市商和应用程序的战略支持包括 Wintermute、Galaxy、Consensys 和 Kraken Ventures. Agora做Rev-sharing比例不是固定的，但大部分都会返给合作伙伴。

4. 结算层

稳定币技术栈的结算层是稳定币生态系统的基础，确保交易的最终性和安全性。它由实时处理和验证稳定币交易的支付通道（区块链网络）组成。如今，许多知名 L1L2 网络都充当着稳定币交易的关键结算层：

Solana： 以其出色的吞吐量、快速的最终性和低费用而闻名的高性能区块链，已成为稳定币交易的关键结算层，尤其是在消费者支付和汇款方面。Solana 基金会正积极鼓励开发者在 Solana Pay 上构建，并举办 PayFi 大会 / 黑客松大力支持链下 PayFi 创新，推动稳定币在实际支付场景中的应用。
Tron： 在稳定币支付领域占据重要市场份额的第一层区块链；Tron 上的 USDT 因其高效性和深度流动性，广泛用于跨境支付和点对点（P2P）交易。Tron 非常注重B2C交易，但目前B2B场景的支持不足
Codex（beta）： 跨境 B2B 支付的 OP L2，Codex 聚合了出入金服务提供商、做市商、交易所和稳定币发行商，为企业提供一站式稳定币金融服务。Codex 拥有强大的分销渠道，将其排序器费用的 50% 与 Circle 分享以获取其出入金的流量。
Noble： 为 Cosmos 和 IBC 生态系统设计的 USDC 原生资产发行链, Cosmos 是第四大 USDC 发行链，已与 Coinbase 集成。集成 Noble 的项目可以一键将 USDC 存入 90 多个 IBC 模块化链（dYdX、Osmosis、Celestia、SEI、Injective）实现USDC 在多链生态中的原生铸造和流通。
1Money (beta)： 专门为稳定币支付而构建的L1。交易以同等优先级和固定费用平行处理，这意味着没有交易重新排序，也没有用户可以通过支付更高费用 “插队”。该网络还通过生态系统合作伙伴提供无 gas 费交易，以提升用户体验，为稳定币支付提供了公平、高效的网络环境。

三、扩大稳定币的应用：服务非加密原生用户

1. 当前瓶颈

监管不确定性： 银行、企业和金融科技公司在全面采用稳定币之前，亟需监管部门提供更为明确的政策指引，以有效管控风险。
用户侧： 稳定币使用场景的匮乏，制约了其在普通消费者中的普及。消费者日常使用的支付场景相对固定，而稳定币尚未能深度融入其中，许多消费者缺乏使用稳定币的实际需求与持有动机。
企业侧： 企业对于稳定币支付的接受程度，极大影响着稳定币的推广进程。目前企业在接受稳定币支付时，面临着意愿与能力的双重考验。一方面，部分企业对稳定币这一新兴支付方式的认知有限，对其安全性、稳定性心存疑虑，从而导致接受意愿不高。另一方面，即便企业有接受稳定币支付的想法，在实际操作中，还可能面临技术对接、财务核算、合规监管等多方面的难题，使得其接受能力受限。

尽管诸

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