2018年A股市场回调，掀起了一轮上市公司增持潮。然而，随着增持期限临近，许多公司不仅未能完成增持目标，甚至宣布终止增持计划，这一现象引发市场关注。

终止增持数量创近年新高

数据显示，截至6月2日，已有15家A股公司发布终止增持计划公告，数量创近年新高。相比之下，2018年仅6家，2017年和2016年各1家，2015年不足10家，2014年为2家。其中，12家公司在4月份之后宣布终止增持，增持主体多为董监高人员，而非仅限于控股股东或实际控制人。

终止原因主要归结为金融市场环境变化、融资渠道受限导致资金筹措困难。仅1家因股价超过增持价格上限，1家因公司被暂停上市而终止。值得注意的是，6家公司在发布终止公告时，增持主体仍处于零增持状态；另有8家公司虽进行了部分增持，但远未达到计划目标。

部分终止增持计划涉及金额巨大。例如，粤泰股份控股股东拟增持金额达4亿-10亿元，最终未进行任何增持；融钰集团董事长尹宏伟拟增持5亿-10亿元，实际增持比例仅为1.18%；阳普医疗实控人及高管拟增持1亿-10亿元，仅部分高管通过员工持股计划进行了少量增持；*ST雏鹰控股股东及部分董监高拟增持金额不低于5亿元，实际增持金额也远低于预期。

股价下跌与终止增持计划相关性高

统计显示，15家公司中，有12家公司在发布增持计划到宣布终止计划期间，股价下跌超过20%，部分公司股价甚至腰斩。此外，部分公司在公告终止增持计划后，股价出现进一步下跌，加剧了市场担忧。

加强约束机制，防范“忽悠式”增持

虽然客观因素如年报披露、重组停牌、股价上涨等可能导致增持计划终止，但“忽悠式”增持也值得警惕。专家建议加强对责任主体的惩戒，建立更有效的约束机制。

目前法规对增持计划终止缺乏严格规定，对“筹资困难”等理由的合理性也缺乏明确界定，监管难度较大。这使得一些增持主体可以钻空子，投资者维权也面临取证难的挑战。专家建议投资者应理性投资，关注公司基本面，避免盲目跟风。

区块链技术在公司治理中的应用展望

区块链技术的透明、不可篡改特性，可以有效提升公司信息披露的透明度和可信度，从而降低信息不对称风险，减少“忽悠式”增持等行为。未来，可以探索利用区块链技术记录增持计划的执行情况，确保信息真实可靠，加强对增持行为的监管，提高市场效率和投资者保护水平。这需要监管部门和相关机构共同努力，制定相应的政策法规和技术标准，推动区块链技术在公司治理中的应用。