期貨市場的真相：零和遊戲與長期虧損

期貨市場的零和本質與交易時間的負相關性

我們都知道，期貨市場是一個典型的零和遊戲。在這個市場中，一方的盈利必然意味著另一方的虧損。更令人沮喪的是，超過95%的期貨交易者最終都以虧損收場。這種高淘汰率的背後，隱藏著期貨市場的一個重要特性：交易時間越長，虧損的概率越高。這意味著，即使你在一開始取得了一些盈利，隨著時間的推移，你的盈利優勢也會逐漸消失，最終很可能淪為虧損的一員。

數據背後的真相：交易時間越長，盈利概率越低

讓我們用一個假設的例子來說明這個觀點（請注意，這裡的數字並不一定精確，重要的是理解其背後的趨勢）。假設一個剛入市一個月的期貨交易者，其盈利的概率為40%。如果他持續交易6個月，盈利的概率可能會下降到30%。如果他堅持交易一年，盈利的概率可能僅剩下20%。而那些持續交易三年以上的交易者，其盈利的概率可能僅僅只有5%了。這組數據清晰地表明，在期貨市場中，時間並非朋友，而是無情的殺手。

趨勢跟蹤策略：殘酷市場中的長青樹

CTA基金的成功之道：中長線趨勢跟蹤

既然期貨市場如此殘酷，為何輕倉長線的趨勢跟蹤系統卻能長盛不衰呢？事實上，在國外的CTA（商品交易顧問）基金中，有相當一部分都以中長線趨勢跟蹤作為其主要策略。這些基金通過捕捉市場的長期趨勢，在波動的市場中尋求穩定的盈利。

國內期貨市場的實證：簡單策略也能盈利

即使在國內的期貨市場，簡單的趨勢跟蹤策略也能夠獲得盈利。例如，一個基於雙均線的簡單系統，只要參數設置得當，也能夠在市場中生存下來。

海龜交易法的啟示：長期盈利的可能性

筆者曾經測試過所謂國外“成熟”市場的數據，發現僅僅一個參數為（55，20）的簡化海龜交易系統，就可以實現長期的盈利。

那麼，既然趨勢跟蹤系統如此簡單，又可以盈利，而且幾乎人人都知道，為什麼最終期貨交易盈利者只有不到5%呢？這確實是一個令人深思的問題。要解決這個問題，就要研究趨勢跟蹤系統潛藏的陷阱。

趨勢跟蹤系統的悖論：簡單、盈利，為何多數人虧損？

盈利者的困惑：趨勢跟蹤策略的潛在陷阱

趨勢跟蹤策略，乍看之下簡單易懂，似乎人人都能上手。然而，為何最終只有極少數人能夠通過這種策略實現盈利呢？這背後的原因，並非策略本身無效，而是因為其中潛藏著許多不易察覺的陷阱。這些陷阱，如同暗流湧動的海面，隨時可能將交易者吞噬。因此，深入了解這些陷阱，是掌握趨勢跟蹤策略，最終在期貨市場中獲利的關鍵。

陷阱一：系統的不完美與微利性（及優化陷阱）

金融市場的自我保護機制與微利策略的重要性

金融市場具有高度的自我保護特徵。任何想要在其中長期盈利的交易策略，都必須是“微利”的，甚至需要能夠忍受較大的回撤和較低的收益風險比。否則，對於一個收益風險比過高的系統，市場會自動摧毀它，使其無法長期有效。

長期趨勢跟蹤基金的業績分析：微利系統的真相

從國外趨勢跟蹤基金，特別是那些交易時間超過20年的基金業績來看，它們通過交易寬廣的市場品種組合，運用良好的資金管理與風險控制，每年的平均收益率也僅在15%左右，但最大回撤卻可能高達30%到40%。收益風險比如此差勁的“微利”系統，相信沒有多少人能夠滿意地用於實盤交易。

過度優化的風險：市場的自動保護與策略失效

於是，很多人開始對系統進行優化：縮短交易週期、優化各種參數、加入各種限制條件，最終得到一條自己非常滿意的資金曲線。然而，他們卻不知道，由於市場的自動保護特徵，對於一個門檻較低卻擁有高收益的系統，能夠長期盈利的可能性極低。過度優化往往導致策略的過度擬合，使其在歷史數據上表現出色，但在真實市場中卻不堪一擊。

陷阱二：策略所需資金與實際擁有資金的不匹配

中長線趨勢跟蹤系統的資金需求：大組合與資金管理

趨勢跟蹤系統，尤其是中長線趨勢跟蹤系統，必須交易大組合才能用一個市場的盈利去彌補另一個市場的虧損，並且最好能夠使用資金管理來控制每筆交易的風險。

資金不足的風險：小組合與固定手數策略的隱患

但通常期貨交易者擁有的資金有限，因此只能交易3到5個品種的小型組合，而且由於資金不足，開倉也通常以固定手數的資金管理方式為主。

小組合的適用性：短週期趨勢系統的選擇

卻不知，這樣的做法具有極大的危險性和破壞性。當個別品種出現持續虧損，或者盈利快速回吐的時候，帳戶資金曲線極有可能陷入長期盤整甚至穩定下跌的階段，從而被逼停止策略運行。 個人認為，小型組合比較適合於使用短週期趨勢系統，專門捕捉小型行情，即使這樣，也同樣需要忍受較長時間的回撤期。

陷阱三：情緒性陷阱：人為干預的誘惑

盈利時的麻痹與虧損時的恐慌

由於以上兩個陷阱的存在，對於意志不堅定的人來說（95%的交易者意志都不堅定），必然會進行手動干預。系統盈利時通常不會手動干預，手動干預經常發生在虧損期，強烈的想要挽回損失的願望，從而陷入虧了再虧的惡性循環，最終可能會造成不可挽回的巨大損失。

手動干預的惡性循環：虧損加劇與巨額損失

這種情緒化的干預，往往源於對系統的不信任，以及對虧損的恐懼。交易者會試圖通過自己的判斷來避免更大的損失，但往往事與願違，最終導致虧損不斷擴大。

總結：趨勢跟蹤系統的雙刃劍

陷阱與機會並存：趨勢跟蹤策略的本質

綜合以上幾點，趨勢跟蹤系統潛藏著諸多陷阱，但正是這些陷阱的存在，使得趨勢跟蹤系統成為一個長期有效的正期望值系統。這些陷阱既是挑戰，也是機會。

成功運用趨勢跟蹤策略的關鍵：策略與資金的匹配、堅定執行、情緒控制、完善的管理機制

要想運用趨勢跟蹤系統最終賺到錢，需要仔細思考策略與資金的匹配問題，長期堅定地執行策略，控制好情緒，而且需要有一整套完善的策略管理機制。

低門檻行業的生存法則：高淘汰率或低利潤率

門檻低的行業，要麼高淘汰率，要麼低利潤率，趨勢跟蹤也一樣。