Siegfried白酒行业：高质量发展成主旋律，高端酒企仍受青睐
本周白酒指数（中信）累计下跌0.92%。个股涨跌分化明显，皇台酒业、贵州茅台、洋河股份涨幅居前，而天佑德酒、古井贡酒、迎驾贡酒跌幅靠后。
头部酒企近期纷纷召开经销商大会，普遍强调高质量发展，产能优化成为行业共识。五粮液“1218”大会上，中国酒业协会理事长宋书玉更是明确指出“产能加法不能再做了，优化存量，提升存量价值才是出路”。这反映出行业正在从追求规模扩张转向注重质量和效益的转变。
尽管宏观消费承压，但白酒行业龙头企业凭借其品牌优势和渠道优势，仍然展现出较强的韧性。基于此，我们建议关注以下三条投资主线：
- 高端白酒: 需求相对稳定，推荐贵州茅台、泸州老窖；
- 全国化次高端白酒: 持续推进全国化布局，推荐山西汾酒；
- 区域性地产酒: 主力产品位于扩容价格带，推荐迎驾贡酒、今世缘、老白干酒、古井贡酒（尽管本周表现不佳，但长期来看仍具潜力）。
食品行业：大众品板块受宏观经济回暖提振
本周食品指数（中信）累计下跌3.72%。三只松鼠、盐津铺子、双汇发展涨幅居前，而黑芝麻、海欣食品、惠发食品跌幅靠后。
我们认为，当前食品饮料行业的大众品板块具备较高的投资价值。主要原因在于：
- 顺周期属性: 大众品直接受益于宏观经济好转；
- 政策扶持: 发放消费券等促销费政策提振消费信心；
- 库存压力较轻: 相比白酒行业，大众品库存压力较轻，调整节奏更快；
中长期来看，随着宏观经济的改善和居民消费升级，大众品板块有望加速发展。建议关注以下四条投资主线：
- 顺周期: 直接受益于宏观经济回暖；
- 高景气: 行业发展前景良好；
- 周期拐点: 处于行业周期拐点，具备投资机会；
- 成本红利: 受益于成本下降；
推荐关注安井食品、千味央厨、海天味业、伊利股份等龙头企业，以及三只松鼠、盐津铺子、青岛啤酒等具有成长潜力的公司。
风险提示:
- 宏观经济疲软的风险；
- 行业竞争加剧风险；
- 重大食品安全事件的风险；
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