Siegfried2025年休闲食品行业展望：供应链与渠道变革驱动增长
导读:
当下休闲食品行业延续高景气，呈现“量比价刚性”特征。展望2025年，行业业绩增量将主要来自于供应链深化和渠道变革，头部企业有望继续受益。
投资要点:
- 旺季“量比价刚性”特征明显: 2024年11月至今，休闲食品销量环比增长，但单价及产品结构有所下沉，品类内竞争加剧。
- 渠道结构变革带来红利: 折扣业态、会员制商超、内容电商等渠道保持高速增长，具备多品类、供应链优势和快速渠道切换能力的企业销售表现领先。
- 海外市场增长潜力: 甘源、洽洽等企业海外市场持续增长，为业绩贡献增量。
- 2024年三大逻辑兑现: 原材料成本回落、供应链优化、渠道及品类红利驱动规模效应释放，但后续业绩弹性更依赖供应链及营销转型。
- 2025年增长关键在于供应链深化及渠道变革: 头部企业持续受益于零售渠道多元化，而渠道红利正加速向二三线企业扩散。出海仍处于早期阶段，具备潜力。
具体分析:
1. 供应链优化: 2025年，企业能否持续优化供应链，降低单位成本，将直接影响业绩增长。这包括原材料采购、生产效率、仓储物流等多个环节的改进。头部企业如三只松鼠，已经开始积极推进供应链升级，这将使其在竞争中保持优势。
2. 渠道变革: 渠道红利正在从头部企业向二三线企业扩散。具备多渠道布局和快速适应市场变化能力的企业将获得更多增长机会。例如，盐津铺子凭借其多品类、多渠道策略，有望持续受益。而有友食品、卫龙等企业也将在零售红利扩散中获得更多发展空间。
3. 产品创新: 持续打造新单品的能力，以及产品所处生命周期阶段，同样至关重要。成功的新品能够有效提升市场份额，延长产品生命周期，从而推动业绩增长。
4. 海外市场: 行业出海仍处于早期阶段，拥有良好国际化战略和产品竞争力的企业，如甘源、洽洽等，有望在海外市场获得更多增长机遇。
投资建议:
建议关注具备供应链深化和渠道变革能力的头部企业，如三只松鼠、盐津铺子；同时关注处于成长阶段的劲仔食品、有友食品、卫龙（港股），以及具备业绩修复空间的洽洽食品。此外，甘源食品和好想你也值得关注。
风险提示:
管理层更迭、食品安全问题、产业政策调整等都可能对休闲食品行业造成影响。
免责声明: 本文仅代表第三方观点，不代表任何投资建议。投资者据此操作，风险自担。
