MicroStrategy(MSTR)股价上涨

MSTR近期股价上涨与其独特的商业模式息息相关。公司将盈利与BTC价格增长绑定，通过融资购入BTC，实现“戴维斯双击”：BTC增值带来公司盈利增长，同时市场看好其前景，提升估值，股价因此上涨。

然而，这种模式也存在风险，即“戴维斯双杀”。当BTC价格震荡或下跌时，MSTR盈利下降，市场信心减弱，估值收缩，股价下跌。这种风险会放大BTC价格波动。

MSTR的盈利增长依赖于其持续的融资能力，这与MSTR市值与其BTC持仓价值之间的正溢价密切相关。正溢价越高，融资带来的每股收益增长越大。因此，维持正溢价是MSTR商业模式的核心。

分析MSTR高溢价如何形成，探讨其风险

作者指出，关注MSTR持仓成本和浮盈规模意义不大，因为其盈利是实时结算的。当BTC价格下跌时，MSTR可能需要出售BTC回购股票以维持正溢价，这将加速BTC价格下跌，形成负反馈循环。

此外，作者还分析了MSTR可转债的风险。虽然短期内没有偿付风险，但其风险会通过股价提前反馈。对冲基金使用MSTR可转债进行Delta对冲，其动态对冲操作会放大MSTR股价波动，尤其是在下跌时，会加剧股价下跌。

总而言之，MSTR的商业模式是一个高风险、高回报的策略，其成功依赖于BTC持续上涨和维持正溢价。一旦BTC价格下跌，MSTR将面临巨大的风险。