正力新能港股上市：电动汽车繁荣下的隐忧？

新能源东风劲吹，正力新能借势起航

电动汽车这几年在全球市场的窜红，与其说是科技进步的必然，不如说是环保政策和资本运作共同催生的结果。2020年到2024年，全球电动汽车销量暴增近五倍，年复合增长率逼近50%，这种火箭般的速度，让无数企业趋之若鹜。正力新能，这家由曹德旺胞妹曹芳参股的电池企业，也在2025年搭上了这趟财富快车，登陆港交所。首日1.45%的涨幅，看似微不足道，但背后却隐藏着中国新能源产业的缩影：机遇与挑战并存，繁荣与隐忧同在。我必须承认，看到正力新能上市，我内心并没有太多的激动。电动汽车市场的爆发，确实给电池企业带来了机会，但这种机会真的是 सबके लिए हैं？

上市光环难掩亏损阴影：正力新能的盈利困局

招股书上的数据，往往比新闻稿更能说明问题。正力新能近四年来的财务报表，就像一张欲盖弥彰的成绩单：2021年到2023年累计亏损超过27亿元，直到2024年才勉强扭亏为盈。这种“戴着镣铐跳舞”的姿态，让人不禁要问：正力新能的盈利能力究竟如何？电动汽车行业的高速发展，真的能掩盖其自身的经营问题吗？在我看来，上市只是一个开始，真正的考验还在后面。如果不能解决盈利问题，正力新能的光环很快就会褪色。毕竟，资本市场是逐利的，没有人会长期为一家亏损的企业买单。

过度依赖动力电池：产品结构单一的风险

命悬一线的“WM客户事件”：警惕大客户依赖症

正力新能超过八成的收入都来自动力电池，这本身就存在极大的风险。把鸡蛋都放在一个篮子里，一旦这个篮子出现问题，后果不堪设想。“WM客户事件”就是一个血淋淋的例子。因为威马汽车的经营问题，正力新能不仅遭受了巨大的存货减值损失，还直接影响了当年的业绩。这种对单一客户的过度依赖，暴露出正力新能在市场开拓方面的短板。要知道，在商场上，永远不要把自己的命运交给别人。正力新能必须尽快改变这种局面，拓展多元化的客户渠道，才能在激烈的市场竞争中站稳脚跟。在我看来，与其把希望寄托在少数大客户身上，不如把精力放在提升产品质量和服务水平上，赢得更多中小客户的信任。

碳酸锂价格跳水：原材料成本控制的挑战

碳酸锂，这种电池原材料的价格波动，直接影响着正力新能的盈利能力。2022年碳酸锂价格暴涨，正力新能还能勉强承受，但2023年开始的价格跳水，却让其产品平均售价也跟着“腰斩”。这说明正力新能在原材料成本控制方面缺乏足够的议价能力和风险应对能力。要知道，原材料成本是影响电池企业盈利的关键因素之一。如果不能有效地控制成本，即使销量增加，也难以实现盈利。在我看来，正力新能应该积极探索多元化的原材料采购渠道，与上游供应商建立长期稳定的合作关系，同时加强对原材料价格走势的研判，提前做好风险预警和应对措施。

价格战白热化：正力新能的生存空间何在？

在电动汽车市场，价格战已经成为一种常态。为了争夺市场份额，各家企业纷纷降价促销，这无疑给正力新能带来了巨大的压力。如果不能在技术创新和成本控制方面取得突破，正力新能很可能在价格战中被淘汰出局。要知道，价格战是一种杀敌一千，自损八百的策略。短期内或许能提升销量，但长期来看，必然会损害企业的盈利能力和品牌形象。在我看来，正力新能应该避免陷入低价竞争的泥潭，而是应该专注于提升产品的技术含量和附加值，打造差异化的竞争优势。只有这样，才能在激烈的市场竞争中脱颖而出。

行业竞争白热化：正力新能的突围之路

头部效应显著：市场份额争夺战的残酷现实

动力电池市场集中度极高，前三名头部企业占据了超过75%的市场份额，而正力新能仅仅以1.8%的市场份额排名第九。这种残酷的现实，意味着正力新能面临着巨大的竞争压力。头部企业凭借规模效应和技术优势，不断挤压着中小企业的生存空间。正力新能想要在市场份额争夺战中胜出，绝非易事。在我看来，正力新能必须找准自己的定位，避开与头部企业的直接竞争，专注于细分市场，打造差异化的竞争优势。例如，可以专注于特定类型的电动汽车电池市场，或者专注于储能电池、航空电池等新兴领域。

供应商集中度高：供应链安全的潜在风险

正力新能对前五大供应商的采购占比超过四成，这意味着其供应链存在一定的风险。一旦主要供应商出现问题，例如产能不足、质量问题、价格上涨等，都会对正力新能的生产经营产生不利影响。在当今全球经济形势复杂多变的背景下，供应链安全显得尤为重要。在我看来，正力新能应该积极拓展多元化的供应商渠道，与多家供应商建立合作关系，降低对单一供应商的依赖。同时，应该加强对供应商的风险评估和管理，建立完善的供应链风险预警和应对机制。

客户集中度过高：业绩增长的隐患

与供应商情况类似，正力新能超过七成的收入都来自前五大客户，其中第一大客户贡献的收入占比超过28%。这种客户集中度过高的情况，对正力新能的业绩增长带来了隐患。一旦主要客户减少订单，或者转向其他供应商，都会对正力新能的营收造成重大冲击。在我看来，正力新能应该积极开拓新的客户，扩大客户群体，降低对少数大客户的依赖。同时，应该加强与现有客户的沟通与合作，了解客户的需求，提供优质的产品和服务，维护长期稳定的合作关系。

产能扩张的迷思：正力新能的战略抉择

昙花一现的子公司：扩张策略的失误

南京正力新能和东莞正力新能两家子公司，从成立到停产，都不到一年半的时间，这无疑是正力新能扩张策略上的一个重大失误。两家子公司的停产，不仅造成了资产减值损失，还暴露出正力新能在市场调研、选址决策、运营管理等方面存在不足。这种盲目扩张、草率决策的行为，不仅浪费了资源，还损害了企业的声誉。在我看来，正力新能应该吸取教训，在未来的扩张过程中，更加注重市场调研和可行性分析，制定科学合理的扩张计划，避免重蹈覆辙。

产能过剩的阴影：盲目扩张的风险

正力新能还在积极扩张产能，计划到2026年将电芯产品总设计年产能增加到50.5GWh。然而，国内动力电池行业已经面临产能过剩的问题。如果下游客户的需求无法跟上快速扩张的产能，正力新能可能会面临更激烈的竞争，产能利用率下降，制造成本增加，从而对其业务与经营业绩造成重大不利影响。在我看来，正力新能应该审慎评估市场需求，理性规划产能扩张，避免盲目跟风，陷入产能过剩的陷阱。同时，应该加强技术创新，提高产品质量，降低生产成本，增强市场竞争力。

规模效应难觅：正力新能的成本控制难题

正力新能在招股书中也承认，目前的规模尚未达到最佳规模经济效益。这意味着正力新能的生产成本相对较高，缺乏与头部企业竞争的优势。规模效应是降低生产成本、提高盈利能力的重要手段。如果不能尽快实现规模效应，正力新能很难在激烈的市场竞争中生存下去。在我看来，正力新能应该通过优化生产流程、提高自动化水平、加强供应链管理等手段，降低生产成本，提高生产效率，尽快实现规模效应。只有这样，才能在市场竞争中占据有利地位。