国内民营叉车龙头厂商，行业内新能源系列产品最齐全制造商之一，拥有60余年历史，自1974年专注于叉车研发、制造和销售。近年来在新能源工业车辆领域持续高研发投入，在“三电”核心技术方面处于行业领先地位，并在AGV和自动叉车领域占据行业第一，构筑了强大的市场竞争壁垒。

公司率先发布了1.5-48吨平衡重式高压锂电叉车、20-60吨锂电牵引车、集装箱正面吊和空箱堆高机等全系列高压锂电车型，并率先推出氢燃料电池专用叉车、高压锂电越野叉车和堆垛车等行业首创的新能源产品，实现0.6-48吨全系列产品新能源化。据美国《MMH现代物料搬运杂志》，公司营业收入位列世界第八位，彰显其强大的国际竞争力。

商业模式双轮驱动：设备销售与后市场服务

公司在叉车行业转型升级的关键时期展现出强大的竞争优势，其商业模式可分为两个阶段：

• 第一阶段：赚卖设备的钱: 叉车行业正处于新一轮上行周期，锂电化趋势加速了国产叉车增长，速度快于全球市场。目前全球电动叉车锂电化率仅为30%-40%，预计未来将达到60%-80%，市场潜力巨大。中国人口负增长以及机器替代人的趋势，进一步推动了叉车需求。预计2026年全球叉车市场空间将超过2000亿元人民币，国内市场超过700亿元人民币。公司锂电产品兼具性能和成本优势，有望充分受益于市场增长。
• 第二阶段：赚后市场的钱: 预计2024年全球叉车保有量将达1529.24万辆，国内保有量达688.10万辆，庞大的保有量带来巨大的售后维保和配件销售市场。其中，租赁市场占比最高。公司近年来不断强化后市场建设，在租赁市场具备品牌、服务、人才和产品等多方面优势，后市场业务将成为公司业绩新的重要增长点，弥补了与国际叉车龙头在租赁服务营收占比上的差距。

盈利预测与投资建议:

预计公司2024-2026年营业收入分别为174.81亿元、193.59亿元和218.57亿元，同比增长分别为7.4%、10.7%和12.9%；归母净利润分别为20.07亿元、23.18亿元和26.93亿元，同比增长分别为16.7%、15.5%和16.2%。当前股价对应2025年市盈率为10.4倍。考虑到叉车行业近三年仍处于上行周期，公司规模效应明显，未来业绩将依靠设备制造和后市场服务双轮驱动，我们看好公司未来长期发展，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示： 行业空间测算风险，行业竞争格局加剧风险，样本误差风险，宏观经济风险，研发不及预期风险，测算误差风险。

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