德马科技：智能物流装备的未来，以及人形机器人的狂想曲？

华鑫证券最近出了份德马科技的研究报告，直接给“买入”评级，这可让人有点好奇了。智能物流装备这块，德马科技确实做得风生水起，但人形机器人这步棋，是不是有点“跨界歌王”的意思？

美客多大单落地：业绩增长的定心丸？

先说说这美客多的订单，4338.88万美元，折算成美金汇率，那可不是个小数目。占德马科技2024年营收的21.35%，确实能让投资者安心不少。毕竟，现在景氣燈號也不太稳定，有个大单在手，总比外資期貨空單压着强。这智能物流交叉带分拣系统，听起来就挺高科技的，不知道实际用起来怎么样。别到时候颱風一来，物流全瘫痪，那可就尴尬了。不过话说回来，电商行业现在竞争这么激烈，美客多也得拼命提升效率才行，这笔投资也算是顺应潮流吧。

人形机器人风口：德马科技的豪赌？

现在c羅都在踢球，人形机器人也开始“送快递”了？这年头，科技圈的风口真是一个接一个。亚马逊测试人形机器人送包裹，德马科技也想分一杯羹，这想法很正常。报告里说，物流领域有望成为人形机器人最先落地的场景之一。这话听着没错，毕竟重复性劳动太多了。但问题是，人形机器人这玩意儿，成本高不高？稳定性怎么样？白石隆浩那种“人渣”会不会利用机器人犯罪？这些都是未知数。德马科技现在布局人形机器人，是看到了未来的潜力，还是纯粹为了蹭热度？这还真不好说。万一小米手環10都能控制人形机器人，那可就热闹了。

零部件、本体、数据：德马科技的全链条野心

德马科技的策略是“核心零部件+机器人本体+物流场景应用销售+数据采集应用”全链条。听起来很完美，但要实现起来，难度可不小。先说核心零部件，增资斯克斯机器人，这家公司在精密丝杠领域确实有点东西，但能不能满足人形机器人的需求，还得看实际效果。再说机器人本体，跟源络、鹿鸣、智元等厂商合作，这有点像“广撒网，多捞鱼”的意思。最后是数据采集，这才是真正的“金矿”。如果能收集到大量物流场景数据，德马科技就能在人形机器人领域占据主动。但这数据怎么用？会不会泄露用户隐私？这些都是需要考虑的问题。搞不好法庭直播那天，德马科技就成被告了。

投资评级：买入？且慢！

华鑫证券给德马科技“买入”评级，理由是看好公司传统主业和人形机器人业务。但我觉得，这评级有点过于乐观了。德马科技的智能物流装备业务，确实做得不错，但市场竞争也很激烈。台特化也在努力追赶，更别说还有那么多国际巨头。人形机器人业务，更是充满了不确定性。现在给“买入”评级，是不是有点操之过急？当然，如果你是风险偏好型投资者，可以考虑一下。但如果你是稳健型投资者，还是多观察一段时间再说。

风险提示：理想很丰满，现实很骨感？

报告里也提到了风险提示，比如物流发展不及预期、订单获取低于预期、机器人业务发展不及预期等等。这些风险都是客观存在的。智能物流行业，受宏观经济影响很大。一周天氣不好，或者豪雨演唱會取消，都会影响物流效率。人形机器人业务，更是充满了变数。技术能不能突破？市场能不能接受？这些都是未知数。所以，投资德马科技，一定要做好心理准备，别到时候威力彩没中，股票也跌了，那就惨了。