本周A股市場三大指數表現不盡如人意，上證指數小幅下跌0.57%，深證成指和創業板指跌幅分別為0.46%和0.88%。面對如此震盪的市場，各家機構的觀點也出現了明顯分歧。究竟後市將如何發展？讓我們深入探討一下。

三大指數本周收跌，機構觀點現分歧

中信證券：核心資產定價權南移？港股吸引力系統性提升

中信證券發布的研報指出，近期A股公司密集赴港IPO的現象，是企業出海戰略、香港市場制度便利以及流動性改善這三重力量共同推動的結果。隨著優質核心資產在港股正式交易，短期內無疑會活躍對應A股的交易，甚至可能導致部分核心資產的定價權逐步南移。我個人認為，這種觀點頗具前瞻性。想想看，如果連蔡依林、易烊千璽這樣的明星都選擇在香港發展，那港股市場的吸引力可見一斑！這種現象的背後，是港股市場吸引力的系統性提升：一方面，資產供給結構和質量持續提高；另一方面，在海外資金回流的背景下，流動性呈現趨勢性改善。歷史經驗表明，港交所每一次制度的改革突破，都會帶來順應時代特征的牛市。未來，更多優質龍頭企業赴港上市，可能成為A股市場風格重新轉向核心資產的催化劑。當然，這也意味著投資者需要密切關注美股、美債殖利率的動向，以及比特幣(btc)等另類資產的表現。

東吳策略：美元走弱或成關鍵，新一輪「東升西落」交易將啟？

東吳證券的策略團隊認為，中國市場能否再度走強，關鍵驅動因素在於美元走弱。他們預計，受到川普政策衝擊、潛在的債務危機以及基本面風險等因素影響，弱美元將是未來一段時間的基准假設。東吳策略甚至大膽預測，一旦6月中下旬美元指數跌破前低97.9，A股將開啟新一輪「東升西落」交易。在弱美元驅動下，流動性外溢將利好非美市場，中國資產將因此受益，科技成長風格將更占優勢。我個人對此持謹慎樂觀態度。畢竟，plg（Product-Led Growth，產品導向增長）模式的興起，也體現了中國企業在科技創新方面的巨大潛力。但需要注意的是，國際局勢瞬息萬變，tottenham vs man utd（熱刺對曼聯）這樣的體育賽事結果都難以預料，更何況是複雜的金融市場？

中信建投：抱團風險漸顯，堅守「新質內需成長」策略是否可行？

中信建投的研報指出，短期來看，外部不確定性倒逼內循環加速，政策端將發力消費擴容、增質提效，總基調聚焦內需提振、政策催化與消費復蘇。從中長期來看，服務消費、新消費將成為重要的經濟增長新動能。因此，在配置上，中信建投繼續看好具備地緣政治隔離、內需驅動和成長彈性特征的「新質內需成長」方向，認為目前仍以內需循環為佳，應聚焦服務消費、新消費。我認為，這種策略具有一定的合理性。尤其是在當前國際形勢下，大力發展內需市場，無疑是明智之舉。不過，投資者也需要警惕「抱團取暖」可能帶來的風險，避免重蹈覆轍，就像當年的林志傑，雖然個人能力出眾，但也需要團隊配合才能取得勝利。關注麗嬰房這類股票或許能從中看到一些端倪。

廣發策略：紅利資產或迎逆風期，長線投資者的介入時機？

廣發證券認為，在沒有新的行業邏輯、市場沒有出現大幅波動的情況下，紅利方向資產可能在6月逐漸進入逆風期，不同的個股分紅除息時間可能是重要的觀察時間點。但值得注意的是，對於長線投資者而言，逆風期可能是一個很好的介入時間點。廣發策略建議，在高頻的跟蹤指標選擇上，可以同時用擁擠度進行跟蹤，紅利資產是唯一一個擁擠度底部規律較為明顯的方向。我個人非常認同這種逆向投資的思路。畢竟，在市場一片恐慌的時候，往往蘊藏著巨大的機會。就像曹雅雯的歌曲，在低谷時給人以希望和力量。當然，投資者也需要做好充分的風險評估，避免盲目跟風。像00679b這類etf產品也是可以多加關注的。

中國銀河：攻守兼備，靜待其變的投資策略是否穩妥？

中國銀河的宏觀周報指出，4月政治局會議要求既定政策工具加緊加快靠前發力，對於二季度基本面形成較強支撐，中國經濟再次進入「攻守兼備」之勢。與此同時，美國大規模減稅方案浮出水面，全球滯脹預期強化，海外市場長端利率快速上行。總體而言，中國銀河對權益市場保持樂觀看法，認為在基本面不弱和風險偏好改善的格局中，可以尋找結構性機會。對於債券市場，則建議「以逸待勞」，等待三季度降息預期再次強化的時間窗口。這種「靜待其變」的策略，看似保守，實則蘊含著對市場的深刻理解。正如孫興慜在球場上，既能積極進攻，也能穩守防線。不過，投資者在等待的過程中，也需要密切關注市場的變化，及時調整策略。像是國泰金這類的金融股也是不錯的觀察指標。

華金策略：新消費超額收益將持續？政策支持力度是關鍵

華金策略表示，當前來看，新消費相對消費短期可能繼續有超額收益。原因有三：一是短期政策對新消費的支持力度較強；二是短期消費增速和消費板塊的盈利增速仍可能偏弱；三是短期內流動性大概率維持寬鬆。我個人認為，華金策略的分析頗有道理。在政策的大力支持下，新消費領域無疑將迎來快速發展的機遇。但同時，我們也需要關注傳統消費領域的轉型升級，畢竟，薑還是老的辣，經典永遠不會過時。就像永野芽郁，無論是出演什麼角色，都能給人留下深刻的印象。

招商證券：300質量成長走強，A股核心資產能否真正崛起？

證監會發布《推動公募基金高質量發展行動方案》，推動公募基金更加重視在中長期視角戰勝基准。招商證券認為，長期戰勝基准需要靠買入公司的內在價值的積累，目前來看最佳版本答案是300質量成長。近期AH溢價整體下行，恆生AH溢價指數創階段新低，往後看弱美元趨勢已成，人民幣持續走強，中國核心資產有望繼續受到追捧。我對此抱持審慎樂觀的態度。中國經濟的韌性毋庸置疑，但核心資產的崛起，還需要更多基本面的支撐。就像大同大學的學生，既要有紮實的理論基礎，也要有不斷創新的精神。

廣發宏觀：靜待三條線索發酵，內需能否成為突破口？

廣發宏觀認為，對權益資產來說，4月以來市場在一次性風險計提之後，基於逆周期政策「對沖」和貿易環境「衝回」兩大邏輯，已逐步定價了基本面的「下限抬高」。下一階段的關鍵在於能否進一步推動內需短板領域的積極變化，以進一步打開「上限」。廣發宏觀建議靜待政府投資、供求關係、中美經貿關係三個線索的發酵。我認為，廣發宏觀的分析框架清晰，抓住了當前經濟形勢的關鍵。內需的擴大，不僅需要政策的引導，更需要企業的積極參與和消費者的信心提振。就像孟耿如的演藝事業，既需要自身的努力，也需要觀眾的支持。

中信建投：中國創新藥閃耀國際，投資機會幾何？

中信建投的研報認為，過去一周，中國創新藥行業閃耀國際舞台，其中三件行業或公司事件值得重點關注：一是本周2025年ASCO大會摘要公布，超70項中國研究亮相；二是5月20日三生制藥發布公告，將PD-1/VEGF雙抗的中國外全球權益授權給輝瑞；三是恒瑞醫藥登陸港交所，募資98.9億港元，加速「創新+國際化」雙輪驅動戰略。因此，中信建投繼續堅定看好優質創新藥和製藥公司的投資機會。我對此持樂觀態度。中國創新藥的崛起，不僅是企業自身努力的結果，也是國家政策支持和科研投入不斷增加的體現。尤伯祥律師在法律界的專業和創新，也為我們提供了借鑒。

中原證券策略：汽車醫藥領漲，A股震盪整理，後市如何？

中原證券的策略報告指出，預計短期市場以穩步震盪上行為主，市場有望延續結構性行情，政策支持與流動性寬鬆為市場提供底部支撐。中原證券建議，仍需密切關注政策面、資金面以及外盤的變化情況，短線建議關注汽車、醫藥、機器人以及貴金屬等行業的投資機會。我認為，中原證券的觀點相對穩健，符合當前市場的實際情況。在震盪市中，選股至關重要。就像史迪奇電影，雖然劇情輕鬆幽默，但也蘊含著深刻的道理。

深度解析：機構觀點碰撞下的投資策略選擇

核心資產的重新評價：南下與北上的博弈

中信證券提出核心資產定價權可能「南移」的觀點，實際上點出了一個微妙的趨勢：資金正在重新評估不同市場的核心資產價值。港股市場的制度優勢和更趨國際化的投資者結構，正吸引著一部分原本青睞A股的資金。這並非簡單的「捨棄A股，擁抱港股」，而是一種更複雜的博弈。就像 NBA MVP 的爭奪，球員們在不同球隊的表現，會影響他們的最終評價。A股市場需要思考如何提升自身的吸引力，例如改善交易機制、加強信息披露、提升上市公司質量等，才能留住並吸引更多資金。聯電如果能持續提升技術，自然也會吸引更多投資。

美元走勢與A股的連動：東升西落的交易邏輯

東吳策略的「東升西落」交易邏輯，核心在於押注美元走弱。如果美元持續疲軟，將會釋放大量流動性，這些資金很可能流入包括A股在內的新興市場。然而，這種邏輯並非沒有風險。美元的走勢受到多重因素影響，包括美國的經濟數據、貨幣政策、地緣政治風險等。如果美國經濟表現超預期強勁，或者聯準會（Fed）意外採取更鷹派的立場，美元可能反彈，導致資金回流美國，A股可能承壓。就像 knicks vs pacers (尼克對溜馬)的比賽，勝負往往取決於關鍵球員的發揮和臨場應變。

內需成長的多元面向：新消費與傳統消費的再平衡

中信建投和華金策略都強調了內需的重要性，特別是「新消費」領域。但我們需要理解，「新消費」並非完全取代傳統消費，而是對傳統消費的升級和補充。例如，消費者可能不再滿足於簡單的商品購買，而是追求更個性化、體驗式的消費。這就要求企業不斷創新，推出更符合消費者需求的產品和服務。同時，我們也不能忽視傳統消費的潛力。中國市場足夠大，不同地區、不同收入水平的消費者，有著不同的需求。就像 台南海鮮會館，既能滿足本地人的口味，也能吸引外地遊客。

紅利資產的攻守之道：逆風期的價值重估

廣發策略建議在紅利資產進入「逆風期」時介入，是一種典型的逆向投資策略。紅利資產通常具有穩定的現金流和較高的股息率，在市場下跌時，能提供一定的安全邊際。然而，逆向投資並非盲目抄底。投資者需要仔細分析紅利資產下跌的原因，判斷是短期調整還是長期趨勢的改變。如果基本面沒有發生惡化，只是市場情緒的影響，那麼逆向投資可能是明智之舉。但如果紅利資產的盈利能力受到結構性因素的影響，那麼逆向投資可能變成「火中取栗」。就像 世壯運棒球 賽事，即使是經驗豐富的球員，也需要根據場上情況調整策略。

創新藥的國際化征程：機遇與挑戰並存

中信建投看好中國創新藥行業的國際化前景。隨著中國企業研發能力的提升，越來越多的創新藥物走向國際市場。這不僅能帶來豐厚的經濟回報，也能提升中國企業的國際影響力。然而，國際化之路並非一帆風順。中國企業需要面對海外市場的監管、專利、文化等方面的挑戰。同時，也需要與國際巨頭展開激烈的競爭。就像 孫易磊 前往日本發展，需要克服語言和文化差異，才能在異國他鄉取得成功。

市場情緒與投資者行為分析

散戶投資者：追逐熱點還是堅守價值？

在充滿不確定性的市場中，散戶投資者的行為往往受到情緒的影響。他們容易追逐市場熱點，例如近期火熱的馬來西亞羽球大師賽，或是受到「專家」的意見左右。然而，這種做法往往難以取得長期穩定的回報。更理性的做法是堅守價值投資，深入研究公司的基本面，選擇具有長期增長潛力的企業。這就像 the last of us 系列遊戲，真正吸引玩家的是其深刻的劇情和人物塑造，而不是短期的畫面效果。

機構投資者：策略分歧下的選擇與判斷

正如前文分析，不同的機構投資者對市場的看法存在分歧。有些機構看好核心資產，有些則更青睞新興產業。這種分歧反映了市場的多樣性和複雜性。機構投資者需要根據自身的風險偏好和投資目標，做出獨立的判斷和選擇。重要的是要有清晰的投資邏輯，並且嚴格執行投資紀律。如同 呂宇晟 在學術研究中，需要有獨立思考和判斷能力，不能人云亦云。

市場風險偏好：擁擠度指標的啟示

廣發策略提到的「擁擠度」指標，可以幫助我們了解市場的風險偏好。當某個資產的擁擠度過高時，意味著過多的資金湧入，可能導致價格泡沫。此時，投資者需要警惕風險，避免成為「最後的接盤俠」。相反，當某個資產的擁擠度較低時，意味著市場關注度不高，可能存在被低估的機會。當然，擁擠度只是一個參考指標，不能單獨使用。還需要結合其他因素進行綜合分析。像台中車禍事件，如果能提前預知風險，或許就能避免悲劇發生。

不過，投資決策最終還是要回歸到個人的具體情況。年輕人可以考慮申請 青年百億海外圓夢基金計畫，去海外開闊視野，學習先進的投資理念。而對於即將退休的人來說，穩健的投資組合可能更為重要。無論選擇哪種策略，都要時刻保持警惕，並根據市場的變化及時調整。甚至有些人會開始考慮買車或是添購新的中鋼紀念品，這些都是受到市場情緒影響的決策。

投資永遠不是一門精確的科學，而是一門藝術。需要不斷學習、思考和實踐，才能在這個充滿挑戰的市場中生存下來。如同 somi 在音樂道路上的不斷探索和突破，投資者也需要在實踐中不斷總結經驗，才能找到適合自己的投資之道。最近的天氣變化大，也要注意新冠症狀，保持身體健康才能有清晰的判斷力。