新茶饮上市潮：资本狂欢下的隐忧？

上市速度与资本市场的逻辑：霸王茶姬的快车道

新茶饮这股风，吹得资本市场也热闹非凡。奈雪的茶、茶百道、古茗… 一众品牌前赴后继地涌入港交所，仿佛不上市就落伍了。最近，霸王茶姬更是直接杀到了纳斯达克，股票代码CHA，速度之快，让人咋舌。证监会审批通过备案到正式挂牌，这效率简直是火箭速度，不得不让人怀疑，这背后是不是有什么“绿色通道”？

诚然，美股市场对新兴企业向来比较宽容，上市流程也相对市场化，但霸王茶姬如此神速，总让人觉得有些急功近利。是真有底气，还是急于圈钱？要知道，A股对企业的盈利能力、股权结构可是有着严格的要求，审核周期也长。那些玩命扩张、还没站稳脚跟的新茶饮品牌，想要在A股上市，恐怕难度不小。所以，港股、美股成了它们的“退而求其次”的选择。

冰火两重天：已上市新茶饮企业的股价众生相

然而，上市并非万事大吉。看看先行者奈雪的茶，曾经风光无限，市值一度逼近340亿港元。现在呢？股价跌到惨不忍睹，只剩个零头，市值缩水到16.71亿港元。这过山车般的体验，恐怕让不少投资者欲哭无泪。茶百道也好不到哪儿去，上市首日就破发，跌得那叫一个“绿意盎然”。

当然，也有混得不错的，比如蜜雪冰城和古茗，股价一路高歌猛进，让投资者赚得盆满钵满。但仔细想想，蜜雪冰城靠的是极致的性价比，走的是薄利多销的路线；古茗则是深耕下沉市场，加盟模式玩得炉火纯青。它们的成功，很难复制。

这些新茶饮企业，同在资本市场，境遇却天差地别。这背后的原因，恐怕不仅仅是品牌定位那么简单。商业模式、经营策略、市场环境… 各种因素交织在一起，最终决定了它们的命运。

商业模式的抉择：直营与加盟的长期博弈

说到商业模式，奈雪的茶的直营模式，一度被认为是高端茶饮的标配。但事实证明，直营模式虽然有利于标准化管理和品牌形象维护，但扩张速度实在太慢，而且前期投入巨大，运营成本高昂。一旦单店盈利能力跟不上，很容易陷入亏损的泥潭。

茶百道、古茗、沪上阿姨、霸王茶姬们则选择了加盟模式。这种模式最大的优点就是“快”！可以迅速占领市场，收取加盟费和供应链收入，实现快速扩张。但问题也随之而来：加盟商的管理、品质的控制、品牌的一致性… 稍有不慎，就会出现“一颗老鼠屎坏了一锅粥”的局面。

更让人担忧的是，为了追求速度，一些品牌甚至放松了对加盟商的筛选和管理，导致门店服务质量参差不齐，食品安全问题频发，最终损害的是整个品牌的声誉。这种竭泽而渔的做法，真的能走得长远吗？

增长的背面：霸王茶姬的GMV迷局与成本控制挑战

营收神话与单店疲态：增长飞轮还能转多久？

霸王茶姬的故事，听起来像是一个“草根逆袭”的商业神话。短短几年，营收从几亿飙升到上百亿，净利润更是实现了惊人的增长。这速度，简直比坐火箭还快！

但仔细分析数据，却发现了一些不容忽视的隐忧。2024年第四季度，营收增速开始放缓，而成本和费用却大幅增加。更让人担忧的是，单店月均GMV（商品交易总额）出现了逐季下滑的趋势。这意味着，虽然门店数量在快速扩张，但单店的盈利能力却在下降。

这种“增量不增质”的增长模式，真的可持续吗？要知道，新茶饮市场竞争异常激烈，消费者口味变化也很快。如果霸王茶姬不能提高单店的盈利能力，仅仅依靠快速扩张来维持增长，恐怕很难逃脱“昙花一现”的命运。

重金营销的代价：烧钱换增长的可持续性拷问

为了抢占市场，霸王茶姬在营销上可谓是不遗余力。请明星代言、搞跨界联名、投放大量广告… 一系列操作下来，确实吸引了不少眼球，也带来了销量的增长。但问题是，这种“烧钱换增长”的模式，真的能持续下去吗？

看看霸王茶姬的销售费用，从几千万飙升到十几亿，其中广告费用占据了很大的比例。这说明，霸王茶姬的增长，很大程度上是靠广告砸出来的。一旦停止投放广告，销量很可能会出现断崖式下跌。

更重要的是，过度依赖营销，容易让企业忽略产品本身的品质和创新。如果霸王茶姬不能在产品上下功夫，仅仅依靠营销来吸引消费者，恐怕很难建立起真正的品牌忠诚度。

大单品策略的潜在风险：伯牙绝弦的单脚跳舞

霸王茶姬的成功，很大程度上归功于其“大单品策略”。“伯牙绝弦”这款产品，几乎占据了其总销售额的绝大部分。这种策略，在初期确实能够帮助企业快速打开市场，降低运营成本。

但问题是，过度依赖单一产品，风险也很大。一旦“伯牙绝弦” перестанет быть популярным,销量下滑，整个企业都可能会受到重创。

更重要的是，长期依赖单一产品，容易让企业失去创新能力。如果霸王茶姬不能不断推出新的、有竞争力的产品，恐怕很难在激烈的市场竞争中保持领先地位。就像一个只会跳一种舞的舞者，很容易被淘汰。

扩张的阴影：加盟模式的失控与品牌信任危机

狂奔的门店与失控的品控：加盟模式的原罪？

霸王茶姬的门店扩张速度，简直可以用“疯狂”来形容。短短几年时间，门店数量从一千多家暴增到六千多家，这背后，加盟模式功不可没。

加盟模式就像一把双刃剑，一方面，它能帮助企业快速抢占市场，降低运营成本；另一方面，它也带来了品控管理的难题。当门店数量达到一定规模时，总部很难对所有门店进行有效的监管，导致服务质量参差不齐，食品安全问题频发。

看看霸王茶姬的加盟闭店率，虽然表面上看起来不高，但考虑到其门店扩张的速度，这个数字已经足以让人警惕。这说明，一部分加盟商并没有赚到钱，甚至经营不下去。

更让人担忧的是，为了追求速度，一些品牌甚至放松了对加盟商的筛选和管理，导致一些不合格的加盟商混入其中，损害了整个品牌的声誉。这种“劣币驱逐良币”的现象，在加盟模式中屡见不鲜。

东方星巴克的野心：全球扩张的美好愿景与残酷现实

霸王茶姬的创始人曾豪言壮语，要成为“东方星巴克”，服务100个国家，每年为消费者提供150亿杯现代东方茶。这听起来很美好，但实现起来，恐怕困难重重。

海外市场与中国市场在消费习惯、文化、法规等方面存在巨大差异。霸王茶姬需要深入研究当地市场，调整产品配方、定价策略和营销模式。同时，海外市场也有当地的茶饮或咖啡巨头，竞争同样激烈。如何建立品牌认知、适应当地供应链并实现盈利，都是巨大的挑战。

更重要的是，霸王茶姬能否适应不同国家和地区的文化差异？能否尊重当地的消费者习惯？如果不能，很可能会水土不服，最终铩羽而归。

消费者投诉高企：高速扩张背后的管理漏洞与价值观缺失

在门店高速扩张的同时，霸王茶姬的消费者投诉量也在不断攀升。在黑猫投诉平台上，关于霸王茶姬的投诉比比皆是，涉及奶茶质量、喝出异物、门店规则不一、服务态度不佳等问题。

这些投诉，不仅仅是简单的个案，更是霸王茶姬管理漏洞和价值观缺失的体现。一家真正重视消费者的企业，绝不会容忍这些问题的存在。

更让人震惊的是，霸王茶姬还曾发生过“骑手遭店员持刀威胁”的恶性事件。这不仅暴露了其员工管理上的问题，也让人对其企业文化产生了质疑。一个连员工都无法好好管理的品牌，又如何赢得消费者的信任？

霸王茶姬想要走得更远，就必须正视这些问题，加强管理，重塑价值观。否则，高速扩张带来的，只会是更多的危机和挑战。