信达证券最新研报指出，水务和垃圾焚烧板块作为运营类资产，盈利稳健，现金流良好，但股价长期被低估。

报告认为，造成这一现象的主要原因是环保板块估值长期受压，优质运营类资产被错杀。而当前”6+4+2”地方隐债化解方案的落地，有望显著改善这一局面。化债能够解决地方政府欠费问题，从而修复环保板块存量资产的估值。此外，由于运营类资产的政府端欠款占比高，化债将优化企业现金流。叠加公用事业市场化改革，优质运营类资产有望实现戴维斯双击，股价和盈利同时增长。

报告深入分析了垃圾焚烧和水务两个细分板块。数据显示，2018-2024年垃圾焚烧行业归母净利润上涨90.1%，但PE却下降了47.1%，估值严重被低估；水务行业归母净利润上涨46.8%，PE下降35%，同样面临估值被低估的情况。

报告建议关注应收账款及信用减值准备占比高的细分板块，如市政环卫、生态修复、污水治理等，以及新增发债规模较大的省份（如江苏、湖南、山东等）及债务风险较高省份（如天津、重庆）的属地上市公司。

报告最后指出，水价改革和环保行业整合将为水务和垃圾焚烧板块带来新的增长动力。投资者应关注具有收并购机会及资产注入可能的公司，例如兴蓉环境(000598.SZ)、洪城环境(600461.SH)、瀚蓝环境(600323.SH)等。

然而，报告也提示了化债政策执行力度不及预期、应收账款收回不及时以及价格改革推进不及预期等风险因素。